Minha família e amigos nem sempre mostram interesse no meu papel de tomada de decisões no regime de controle de fusão do Reino Unido. Em 2021, não fui convidado – durante o almoço de domingo – para explicar as preocupações de concorrência que tive sobre a fusão de dois fornecedores de tecnologia para a administração de pensões. Importante embora tenha sido para milhões de pessoas com pensões e outros investimentos. Nem, em 2022, a minha iluminação móvel quando presidi um grupo que autorizou a aquisição da Bolsa de Valores de Londres do Quantil – um provedor de ‘serviços de compressão de portfolio e otimização de margens'. Um ano pode passar quando as decisões de controle de fusão não são de grande interesse para ninguém além dos diretamente afetados pelo negócio e a comunidade especializada da concorrência, apesar de sua importância para os consumidores e a economia em geral.
__ ZXQNUMC__ não foi um ano assim. Como presidente do grupo de pesquisa que proibiu o acordo original da Microsoft para adquirir Activision, eu estava ciente do considerável grau de interesse da mídia, da comunidade empresarial e até mesmo de alguns do público em geral. Este ano, é a fusão proposta entre Vodafone e Três (em que não tenho nenhum papel de tomada de decisão) que está atraindo a atenção. A Microsoft / Activision e a Vodafone / Três se sentam ao lado de transacções como Sainsburys / Asda, Kraft / Cadbury, Melrose / GKN e PfizerÕs tentaram assumir a Astra Zeneca, como fusões que desencadearam algum grau de debate público. Embora as análises de fusão geralmente não estejam na vanguarda da consciência pública (um não vê recurso de controle de fusão em sondadores de opinião) estes casos, de alto perfil ou não, têm um impacto em questões que certamente o público se importa com tais como o custo de vida e o crescimento econômico. É aí que a CMA entra – nosso trabalho, dado a nós pelo Parlamento – é aplicar testes estatutários, e usar nossas habilidades e capacidades, para defender interesses econômicos chave. Explicando o valor do controle de fusão. Dados as nossas funções públicas importantes e os poderes significativos que temos para preenchê-las, é certo que estamos prontos para explicar o nosso trabalho e os interesses que ele serve. Para algumas partes do regime de concorrência, o impacto público do que fazemos precisa de pouca explicação. A maioria das pessoas entende que os negócios que se reúnem em segredo para corrigir preços são – como Adam Smith disse – uma ‘conspiração contra o público. Não é difícil ver que o bem- estar público é servido por uma vigorosa aplicação.
Explicar como o controle de fusão contribui para o bem do consumidor mais vasto e a prosperidade econômica é mais complexa. Em parte, porque M&A é uma atividade comercial bastante padrão; é ampla, geralmente transparente, e pode produzir uma variedade de benefícios, incluindo uma alocação mais eficiente de capital em toda a economia como um todo. Então, quando olhamos para uma fusão, estamos interferindo no que normalmente seria considerado uma área de autonomia comercial. Uma fusão pode afetar investimento, crescimento, resiliência, segurança nacional, emprego, desenvolvimento regional ou como o Reino Unido é percebido internacionalmente. As fusões podem manter promessas ou suscitar preocupações sobre qualquer um destes problemas. E certamente, as partes em uma fusão irão fazer reivindicações fortes para os benefícios que ela trará. O manifesto eleitoral do Labour Ìs __ZXQNUMD_ afirmou que o crescimento econômico sustentado é a única via para melhorar a prosperidade do nosso país e os padrões de vida dos trabalhadores Ì [Nota de rodapé __ZXQNUME_]. Rachel Reeves, em seu primeiro discurso como Chanceler, disse que o novo governo iria obter a economia da Grã-Bretanha crescendo novamente e que não havia tempo para perder [Nota de rodapé 2]. Portanto, é oportuno perguntar como a política de concorrência, e em particular o controle de fusão, contribui para esta missão de crescimento. Durante muitos dos últimos anos 45, a política de concorrência foi um elemento central da política econômica, com a crença de que uma forte aplicação da concorrência apoiaria a produtividade, o crescimento e a inovação. Enquanto outros instrumentos de política foram empregados para apoiar setores específicos da economia ou lugares dentro do Reino Unido, estes foram considerados complementares à política de concorrência.
Acontecimentos recentes – a pandemia, a guerra na Ucrânia, os avanços tecnológicos, o crescente foco nas alterações climáticas, a crise do custo de vida e o aumento dos movimentos populistas céticos sobre os benefícios do comércio livre – suscitaram debate sobre se uma estratégia industrial mais intervencionista é necessária para proteger, moldar e crescer os mercados nacionais. E, como mencionei, o novo governo está comprometido a desenvolver tal estratégia. O Reino Unido não é o único neste – os comentaristas observaram o que foi descrito como o renascimento global da política industrial.[Footnote 3]. O relatório sobre o futuro da competitividade europeia é a contribuição mais recente para este debate [Nota de rodapé 4]. Muitas das medidas que os governos podem considerar sob a bandeira da política industrial – tais como habilidades e treinamento, investimento em infraestrutura e apoio à pesquisa e desenvolvimento – podem ser parte de um quadro coerente com a política de concorrência. As autoridades da concorrência podem contribuir positivamente para o sucesso dessas políticas dando aconselhamento e, quando necessário, realizando investigações e atividades de aplicação para garantir o funcionamento eficaz dos mercados, como fizemos recentemente em nossos estudos de mercado sobre carga de veículos elétricos e construção de casas. De fato, o regime de mercados do Reino Unido significa que a CMA está excepcionalmente bem equipada para apoiar a política industrial intergovernamental, liderada pela missão; e estamos vendo um grande interesse em nosso sistema de investigação de mercado de ponta de outros países ansiosos para melhor conectar a política de concorrência com objetivos econômicos mais amplos. O papel do controle de fusão no apoio às missões econômicas nacionais é talvez mais sutil, mas igualmente importante. Proponho, no resto desta palestra, discutir como o controle de fusão contribui para políticas que apoiam uma economia crescente, inovadora e resiliente e o impacto do controle de fusão efetivo nas empresas no Reino Unido. Vou considerar se intervirmos demais e por que estamos interessados em fusões entre empresas não-Reino Unido. Finalmente, falarei sobre como somos detidos para contabilizar nossas atividades. Mas primeiro, um aviso. Como especialista em concorrência, há o risco de que se veja o mundo inteiro através do prisma da política de concorrência. Não devemos subestimar o significado da política de concorrência para impulsionar o crescimento econômico, mas outras políticas como a política monetária e fiscal e o comércio são críticos e existem setores da economia que podem exigir apoio governamental mais direto para que os mercados prosperem. E há aspectos da nossa vida nacional, como saúde e educação, que afetam o crescimento econômico, mas onde as forças do mercado serão sempre subsidiárias a outros objetivos públicos importantes.
Dito isto, dada a extensa evidência acadêmica e histórica, é difícil ver como uma economia produtiva, crescente e inovadora pode ser construída e sustentada sem política de concorrência, incluindo controle de fusão, sendo um elemento importante na mistura. Esta é uma das razões pelas quais estabelecemos uma Unidade Microeconômica para realizar pesquisas econômicas focadas em questões de concorrência, inovação e produtividade para apoiar o crescimento na economia do Reino Unido. Por que focar na competição? No nosso trabalho diário, aplicamos o teste consagrado na lei – se uma fusão proposta pode causar uma diminuição substancial da concorrência e o que qualquer redução da concorrência pode significar para os consumidores. Nós consideramos o potencial impacto da fusão sobre os preços que os consumidores podem pagar, a qualidade dos bens e serviços que eles podem receber e como eles podem se beneficiar da inovação. Embora o regime esteja centrado em proteger o processo competitivo nos mercados afetados por transações específicas, ele tem um benefício para a economia do Reino Unido que é mais amplo, porque a concorrência é um importante motor de produtividade, crescimento e inovação na economia como um todo.
A importância da concorrência para a economia estava no núcleo das reformas que estabeleceram o regime moderno de controle de fusão em 2002. A proposta de política do governo da Blair que formou a base da legislação dizia: "A concorrência vigorosa entre as empresas é a base de mercados fortes e eficazes. A competição ajuda os consumidores a conseguir um bom negócio. Encoraja as empresas a inovar, reduzindo a folga, colocando pressão descendente sobre os custos e fornecendo incentivos para a organização eficiente da produção. Como tal, a competição é um motor central para o crescimento da produtividade na economia, e, consequentemente, a competitividade internacional do Reino Unido. Assim, enquanto aplicamos a análise microeconômica centrada em uma transação específica, e o que isso pode significar para a concorrência em mercados afetados e consumidores relevantes, o sistema como um todo tem importantes consequências macroeconômicas para todas as pessoas no Reino Unido, empresas e economia em geral. Esta ligação crítica entre decisões sobre fusões individuais e benefícios mais amplos para as pessoas, negócios e economia é às vezes despercebida, então deixe-me dar uma ilustração. Recentemente realizamos trabalhos no mercado de compras como parte dos nossos esforços para apoiar os consumidores e ajudar a conter pressões sobre o custo de vida. Enquanto identificamos algumas preocupações, descobrimos que a alta inflação de preços para as compras não parece ter sido conduzida a um nível agregado por uma concorrência fraca entre varejistas. Os consumidores do Reino Unido se beneficiam de um setor de supermercados relativamente competitivo. Isso é graças – em parte – ao controle de fusão, e a decisão do CMA de proibir a fusão proposta entre SainsburyÕs e Asda em 2019 que nós dissemos na época iria levar a preços aumentados, qualidade reduzida e escolha de produtos para todos os compradores do Reino Unido.
Este impacto do controle de fusão no preço que os consumidores pagam é mensurável. Nós estimamos que nossas decisões sobre fusões salvaram os consumidores £685 milhões por ano, ao longo dos últimos 3 anos. Mas este é apenas o efeito direto do controle de fusão. O que é menos mensurável, mas de maior importância, é o impacto indireto na produtividade, crescimento e inovação na economia como um todo. Produtividade e crescimento. A ligação entre a melhoria da produtividade e o crescimento econômico é bem reconhecida, pesquisas recentes do FMI concluíram que reformas que melhoram a produtividade, incluindo ações para aumentar a concorrência no mercado, são fundamentais para reviver o crescimento a médio prazo. A competição contribui para a produtividade em 3 maneiras: Primeiro, mercados mais competitivos alocam recursos de forma dinâmica para as empresas mais produtivas e inovadoras. Melhores empresas entram e obtêm sucesso enquanto as piores empresas falham e saem. Em segundo lugar, a concorrência é um dispositivo disciplinador que exerce pressão sobre os gestores para se tornarem mais eficientes, e a terceira competição impulsiona a inovação, não só em novos produtos, mas de formas mais eficazes de fazer negócios.
Desta forma, a competição força todos a fazerem melhor e separam os vencedores dos perdedores – e, como consequência, os recursos são reatribuídos para fins mais produtivos. Para muitos de nós, isso será intuitivamente combinado com a nossa própria experiência de trabalho. Eu sei desde o meu tempo na liderança da firma de advocacia que o crescimento global das firmas de advocacia e inovação de serviços do Reino Unido reflete a pressão para acompanhar, e ultrapassar, os concorrentes, impulsionados pelas demandas de clientes que podem escolher entre empresas rivais. As empresas que gerenciam bem este processo prosperam e se expandem, outras contraem e declinam. Isto é suportado por fortes evidências empíricas. Estudos dentro dos países demonstram uma relação positiva entre a força da concorrência e o crescimento da produtividade entre setores e estudos multi- países sugerem que países com níveis mais baixos de regulação do mercado de produtos, possibilitando uma concorrência mais forte, tendem a ter níveis mais altos de crescimento da produtividade.
Isto não significa que a regulação do mercado é algo ruim. Em alguns mercados é uma proteção essencial e contribui para garantir uma concorrência leal entre negócios respeitável. O ponto é que às vezes pode haver uma troca entre a extensão da proteção, e a concorrência e o crescimento. O foco do controle de fusão não é direcionar diretamente a produtividade, mas sim preservar a própria concorrência, medida pelos benefícios para os consumidores sob a forma de preços mais baixos, melhor qualidade e mais inovação. No entanto, a literatura sugere fortemente que, se o controle de fusão for eficaz em seus próprios termos em manter ou tornar os mercados mais competitivos, ele também promoverá a produtividade. Quando proíbemos uma fusão anti- competitiva, há uma conseqüência óbvia e direta para a concorrência no setor afetado. A aplicação eficaz também ajuda a garantir que as empresas que estão considerando fusões tenham em mente o potencial impacto da sua transação sobre os consumidores e a inovação. Desta forma, o controle de fusão aumenta a concorrência em toda a economia e, como as evidências indicam, a concorrência suporta a produtividade. Assim, o controle de fusão no nível da empresa individual provavelmente culminará com a melhoria das medidas de desempenho em toda a economia, tais como PIB, emprego, preços e produtividade agregada [Nota de rodapé 6].
Ajudar a garantir preços competitivos é uma função importante do controle de fusão, não mais do que em um momento de pressão do custo de vida. Proteger a inovação é tão importante [Nota de rodapé 7]. Afinal, o crescimento econômico é mais provável que seja impulsionado pela inovação do que por garantir que os preços estão mais próximos dos custos marginais. O processo competitivo incentiva as empresas a investir no desenvolvimento de produtos e serviços para atender melhor às necessidades do consumidor: novos medicamentos, diversas formas de entretenimento, melhor transporte, produtos eficientes em termos energéticos, processos de produção mais eficazes e melhores redes de comunicação, para citar apenas alguns. Dois setores em que o Reino Unido tem uma grande força global são as ciências e tecnologia da vida – alto crescimento e alta produtividade partes da nossa economia em que a inovação é crucial para o sucesso e onde o controle de fusão tem um papel a desempenhar na proteção do processo inovador e garantir que os frutos do processo a.
